Essays on debt renegotiation: determinants, market reaction and earnings management (2023)
- Authors:
- Autor USP: EÇA, JOÃO PAULO AUGUSTO - FEA
- Unidade: FEA
- Sigla do Departamento: EAC
- DOI: 10.11606/T.12.2023.tde-05052023-194743
- Subjects: NEGOCIAÇÃO; DÍVIDA; GERENCIAMENTO DE RESULTADOS
- Keywords: Waiver; Debt renegotiation; Earnings management; Market Reaction; Reação de Mercado; Renegociação de dívida; Waiver
- Language: Inglês
- Abstract: Nas empresas são formados contratos entre diferentes tipos de agentes. Funcionários, fornecedores, clientes, credores, todos estes são alguns exemplos de agentes que estabelecem relações contratuais em uma empresa. Esses contratos são considerados incompletos, afinal, no momento de sua elaboração, tem-se a impossibilidade de se especificar todas as contingências importantes que podem surgir ex-post. Dessa forma, os agentes podem incorporar mecanismos contratuais que permitam renegociar os termos de troca no futuro, fazendo com que a renegociação assuma um papel relevante nas firmas. Mais especificamente em relação à renegociação de dívida, estudos recentes têm apresentado resultados importantes em contextos como o norte-americano e europeu. Não obstante, pouco se tem conhecimento a respeito das renegociações de dívida em contextos diferentes, como aqueles encontrados em economias emergentes. Dessa forma, este estudo tem como objetivo examinar as renegociações de dívida para o contexto brasileiro, partindo de uma abordagem holística da renegociação, analisando-a em três perspectivas distintas: i) perspectiva do credor (quais são os fatores determinantes da renegociação?); ii) perspectiva de mercado (como o mercado reage à ocorrência da renegociação?); e iii) perspectiva do gestor (gestores gerenciam resultados a fim de obter sucesso nas renegociações?). A amostra selecionada para este estudo compreende todas as empresas não financeiras listadas na B3. O período de análise éde 2010 a 2021. Os dados sobre renegociação são inéditos, coletados manualmente a partir de análise de mais de três mil notas explicativas. O estudo da perspectiva dos credores mostrou que a mudança na condição financeira das empresas (por exemplo, lucratividade, alavancagem, tamanho) aumenta a probabilidade de renegociação de dívidas para as empresas brasileiras. Além disso, os resultados mostraram que uma perda na capacidade de pagamento da firma aumenta a probabilidade de a renegociação ter uma contrapartida. O estudo da perspectiva de mercado mostrou que o mercado de capitais reage positivamente ao anúncio de renegociação das empresas. No entanto, essa reação tende a ser menos intensa do que a apresentada em outros contextos, como o europeu e o norte-americano. Por fim, o estudo da perspectiva do gestor indicou a ocorrência de gerenciamento de resultados nos trimestres que antecedem a renegociação. No entanto, o gerenciamento de resultados ocorre para reduzir o lucro contábil. Mais especificamente, o estudo mostrou que as empresas em dificuldade financeira buscam evidenciar sua má situação financeira a fim de obter melhores termos na renegociação (por exemplo, suavização dos covenants). Portanto, os três ensaios oferecem um panorama importante das renegociações no contexto brasileiro, contribuindo assim para uma melhor compreensão das renegociações em economias emergentes e para o aprimoramento da tomada de decisão das empresas e dos credores
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- Data da defesa: 17.03.2023
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- Cor do Acesso Aberto: gold
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-
ABNT
EÇA, João Paulo Augusto. Essays on debt renegotiation: determinants, market reaction and earnings management. 2023. Tese (Doutorado) – Universidade de São Paulo, São Paulo, 2023. Disponível em: https://www.teses.usp.br/teses/disponiveis/12/12136/tde-05052023-194743/. Acesso em: 23 maio 2024. -
APA
Eça, J. P. A. (2023). Essays on debt renegotiation: determinants, market reaction and earnings management (Tese (Doutorado). Universidade de São Paulo, São Paulo. Recuperado de https://www.teses.usp.br/teses/disponiveis/12/12136/tde-05052023-194743/ -
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Eça JPA. Essays on debt renegotiation: determinants, market reaction and earnings management [Internet]. 2023 ;[citado 2024 maio 23 ] Available from: https://www.teses.usp.br/teses/disponiveis/12/12136/tde-05052023-194743/ -
Vancouver
Eça JPA. Essays on debt renegotiation: determinants, market reaction and earnings management [Internet]. 2023 ;[citado 2024 maio 23 ] Available from: https://www.teses.usp.br/teses/disponiveis/12/12136/tde-05052023-194743/ - Efeito das fontes de financiamento sobre a sensibilidade do investimento ao fluxo de caixa: evidências para o Brasil
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Informações sobre o DOI: 10.11606/T.12.2023.tde-05052023-194743 (Fonte: oaDOI API)
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